天风证券股份有限公司吴立,何宇航近期对宝立食物进行盘考并发布了盘考论述《复调延续高增，期待全年进展》，本论述对宝立食物给出买入评级，现时股价为14.75元。

宝立食物(603170)

事件：2023年公司买卖收入/归母净利润/扣非归母净利润鉴识为23.69/3.01/2.19亿元(同比+16.31%/+39.78%/+12.66%)。23Q4公司买卖收入/归母净利润/扣非归母净利润鉴识为6.10/0.60/0.38亿元(同比+8.61%/-2.98%/-27.84%)。24Q1公司买卖收入/归母净利润/扣非归母净利润鉴识为6.24/0.61/0.52亿元(同比+15.72%/-20.36%/-7.04%)。

全线家具保捏增长，复调保管较快增速。2023年公司复合调味料/轻烹惩办决议/饮品甜点配料收入11.45/10.24/1.43亿元(同增29.32%/1.39%/8.28%)，其中23Q4鉴识同比+19.46%/-4.26%/+35.11%。复调终了快速增长，23年B端共销售超2500种家具，近三年配置家具占比接近60%；百胜子公司环胜公司增资浙江宝立(增资后捏股40%)，加一步加强协作；C端空刻意面持续上新，新增“泰辣冬阴功”和“麻辣小龙虾”口味，“618大促”销售额超过1亿元，双十一线上销售额糟塌1.4亿元。24Q1公司复合调味料/轻烹惩办决议/饮品甜点配料收入3.04/2.67/0.35亿元(同比+27.70%/+5.76%/+0.56%)，复调保管较高增速。

非主销区终了高增，经销商数目快速增长。2023年华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外收入鉴识为18.62/0.98/1.63/0.65/0.66/0.20/0.09/0.27亿元(同比+9.73%/+26.21%/+24.89%/+38.25%/+33.97%/+201.35%/+86.95%/+108.12%)，除华东大本营外均终了20%+增长；其中23Q4鉴识同比+5.67%/+8.55%/-3.74%/+16.53%/+11.87%/+259.97%/+143.50%/+160.14%；24Q1鉴识同比+9.50%/+20.70%/+76.19%/+52.51%/+19.65%/+135.48%/+100.99%/+117.32%)，华东外区域连接延续高增态势。24Q1末经销商同比变动+107家至387家，经销商数目快速增长，平均经销商收入同比变动-18.96%至25.59万元/家。

盈利才气有所下滑，销售用度投放比率减少。2023年公司毛利率/净利率鉴识同比变动-1.43/+1.82个百分点至33.14%/13.14%，其中23Q4同比变动-4.40/-0.55个百分点至30.95%/10.88%；23年销售用度率/照看用度率/财务用度率鉴识同比变动-0.61/-0.06/-0.12个百分点至14.64%/2.81%/-0.13%，其中23Q4鉴识同比变动-0.09/-1.20/-0.09个百分点至15.69%/2.45%/-0.01%。24Q1公司毛利率/净利率鉴识同比变动-3.05/-3.79个百分点至32.04%/10.75%；销售用度率/照看用度率/财务用度率鉴识同比变动-1.24/-0.14/0.08个百分点至14.85%/2.37%/-0.18%，皇冠赔率销售用度投放比例有所下跌。

投资提议：2024年度，公司将连接拓展才气圈层，消释更宽敞的业务板块，深度渗入主业关连限度，以肃肃的市集进展和成长性的增收幅度瓦解市形态位，进一步聚首市集份额。凭据一季报情况，鼎新盈利预测，瞻望24-26年营收为27.43/31.27/35.24亿元，(24-25年前值为30.56/36.90亿元)同增16%/14%/13%；归母净利润为2.87/3.39/3.96亿元(24-25年前值为3.67/4.58亿元)，同比-5%/+18%+17%，对应PE鉴识为21X/17X/15X。保管“买入”投资评级。

风险领导：行业竞争加重；糜掷需求不足预期；原材料价钱波动的风险；市集拓展不足预期；新品引申不足预期的风险。

《中国涂料含铅情况基础研究报告》的调查参与方包括中国环境科学研究院专家团队、北京市企业家环保基金会、中国涂料工业协会、深圳和长沙的环保公益组织等。该研究参与者毛达告诉记者，与传统室内装修涂料环保指标很受重视不同，他们测量了生活环境和网售涂料中的含铅量。在停车场地坪、门墙、共享单车、体育健身设施、道路标线等85个环境样本中，一所儿童乐园的橙色坐骑超标数百倍，排名第一。接近一半网售的工业涂料与国家标准对比发现，都存在铅超标的情况。而工业涂料，其实距离我们的生活很近。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据缱绻，国泰君安訾猛盘考员团队对该股盘考较为深远，近三年预测准确度均值高达87.09%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.7亿，凭据现价换算的预测PE为21.88。

最新盈利预测明细如下：

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