财信证券股份有限公司袁玮志,贺剑虹近期对曼恩斯特进行研讨并发布了研讨讲解《涂布技巧领军者，“增量膨胀+存量替换”双轮运行》，本讲解对曼恩斯特给出增持评级，现时股价为61.8元。

曼恩斯特(301325)

事件：公司近日发布2023年年报及2024年一季报，公司2023年罢了营收7.95亿元，同比+62.76%；罢了归母净利润3.41亿元，同比+67.98%；罢了扣非归母净利润3.12亿元，同比+58.23%。公司2024年Q1罢了营收1.83亿元，同比+21.47%；归母净利润为0.57亿元，同比-14.73%。公司2023年功绩罢了高速增长，2024年Q1净利润略有下滑系公司储能业务前期插足较大，尚未进入验收阶段导致。

掌捏涂布中枢技巧，“增量膨胀+存量替换”双轮运行。公司自设立以来深耕涂布限制技巧，掌捏了多项连接迭代的涂布技巧、智能化截止等中枢技巧，可适配不同新式材料的产业化欺诈。字据中国电板工业协会出具的科学技巧遵循轻狂文凭，公司高精密狭缝式锂电板极片涂布模头达到海外先进水平。2023年，凭借海外先进的涂布技巧及连接迭代智商，公司新增客户数目同比超40%，客户结构进一步优化。讲解期内，公司发布了全陶瓷化涂布模头、智能制浆系统、超声波测厚系统等多款改进家具，丰富了家具矩阵。

依托涂布技巧拓展钙钛矿、面板、氢能等新限制。基于涂布技巧的平台化特征及工艺引颈装备的熟练机制，依托多年千里淀的智能制造技巧，公司积极激动在钙钛矿太阳能、面板涌现、半导体晶圆涂胶及板级封装、氢动力等多元限制的业务布局。讲解期内，公司与中国科学院深圳先进技巧研讨院共同组建的钙钛矿薄膜太阳能电板结合子验室负责揭牌设立，并已变成狭缝式涂布处理决议的供应智商，皇冠信用家具涵盖GW级、中试线及实验线等，其中公司的中试线及实验线装备已告捷获得多笔订单。在氢动力限制，公司已于2023年10月在苏州缔造控股子公司，中枢业务涵盖涂布与自动化装备、制氢系统集成装备、测试平台装备、氢能工程实验职业四大版本。在面板涌现及半导体板级封装限制，公司也在积极对接行业优质客户，凭借对先进涂层工艺的技巧积存，加快推动新家具的欺诈冲突。遥远来看，咱们以为公司凭借优秀的技巧实力，有望逐渐斥地新业务，罢了更多增长极共同运行。

投资忽视：公司是涂布技巧及涂布模头国内逾越的供应商，公司万般家具在新动力存量替换限制领有广袤阛阓，在钙钛矿、面板等新限制连接冲突，值得期待。结合公司年报及一季报数据，咱们略略下调公司24-25年预期，预测公司2024-2026年归母净利润诀别为4.51、6.11、7.61亿元，对应的EPS诀别为3.76元、5.09元、6.34元，对应2024年4月29日股价，PE诀别为17.13倍、12.63倍和10.15倍，保管公司“增持”评级。

风险请示：新家具试验不足预期；新动力行业需求不足预期；钙钛矿产业化程度不足预期。

但如果以增长率来看，比亚迪近80%的同比增长率还是非常亮眼的。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，广发证券代川研讨员团队对该股研讨较为久了，近三年预测准确度均值为79.85%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.62亿，字据现价换算的预测PE为16.71。

最新盈利预测明细如下：