财信证券股份有限公司杨甫,周艺晗近期对欧科亿进行盘问并发布了盘问申报《短期功绩承压，看好公司产能开释和出口功绩》，本申报对欧科亿给出买入评级，合计其决策价位为29.10元，刻下股价为21.06元，预期高潮幅度为38.18%。

欧科亿(688308)

投资要点：

2023年行业承压，公司功绩有所下滑。公司公布2023年报，申报期内公司终了营收10.3亿(yoy-2.7%)、归母净利润1.7亿(yoy-31.4%)、扣非归母净利润1.3亿(yoy-42.3%)，蓄意净现款流-0.09亿(yoy-105.3%)。经测算，2023Q4公司终了营收2.2亿(yoy-13.3%/qoq-18.4%)、2023Q4终了包摄净利润0.06亿(yoy-88.0%/qoq-88.0%)。公司2023年度利润分派预案为，全体股东每10股拟派发现款红利3.5元(含税)，估计拟派发现款股利5529.1万元(含税)。

数控刀片合座需求承压，居品结构握续栽培。2023年，公司数控刀具居品终了营业收入为5.8亿元，yoy-9.98%；毛利率40.4%，yoy-7.4pct；销量8773.2万片，yoy-11.4%；平均销售单价6.6元/片，同比微增。由于受需求影响，公司数控刀片销量有所下滑；同期原材料加价以及新布局居品的用度加多导致居品利润水平有所下落。从居品结构上来看，数控刀具高端居品占比栽培，2023年单片10元以上居品收入占比栽培至18.2%，单片8元以上居品收入占比栽培至31.1%，栽培了2.4pct。公司握续优化一站式加工致包处事水平，已与多家客户拓荒整包处事衔尾，通过生意模式蜕变造成新的盈利点。2023年，公司终了整包业务收入2900多万元，同比成倍高增。2024年新晨良马整包神志启动进入运营，运行效能好于预期。将来公司整包业务有望进入批量本质复制阶段。

新增棒材产能带动硬质合金成品功绩增长。2023年公司硬质合金成品收入4.5亿元，yoy+10.0%；毛利率14.9%，yoy-5.3pct；销售1380.6吨，yoy+15.5%。其中，锯齿居品销量804吨，棒材销售400多吨。公司再融资神志已于23年启动开释新增棒材产能并带动了功绩增量，但由于神志还处于投产阶段，坐褥资本较高，利润水平受限。棒材是合座刀具的基材，公司通过“棒材+合座刀具”一体化协同上风，匡助公司完善一站式处事，栽培高端居品布局。跟着24年棒材产能的握续开释以及卑劣需求撑握，公司棒材居品将有望终了量利王人升。

国际商场量价王人升，出口功绩握续可期。2023年，皇冠下注公司国际销售收入为1.4亿元，yoy+31.4%；国际商场毛利率38.6%，yoy+3.6%。其中，数控刀具居品出口收入终了1.1亿元，数控刀具居品出口占数控刀具收入比例达到19.3%；数控刀具居品出口平均单价为10.1元，量价均有栽培。公司收拢出口机遇，加大国际开拓力度，国际销售区域品牌店全面运营，国际品牌店销量快速栽培，国际销售遍布近60个国度，在亚洲及泰西区域的部分国际客户终了翻倍增长。除了数控刀具，公司还将推动棒材、锯齿等的国际销售，公司国际业务将稳步攀升。

工夫用度率栽培，利润短期承压。2023年工夫用度率为14.3%，yoy+2.9pct，其中研发、销售用度率离别同比加多1.2pct、2.0pct；Q4单季度工夫用度率为23.6%，同比加多13.4pct，环比加多12.4pct，其中研发、销售用度率同比离别加多8.3pct、6.0pct。公司坚握鼓吹研发蜕变，在刀具材料、涂层等鸿沟握续研发插足，2023年公司新增苦求专利41项，新增授权专利14项，在航空航天、轨交、风电等重心鸿沟完成了配套拓荒。公司本期销售用度加多主要原因为销售职工股权激勉以现款奖励方式计入销售用度。同期由于新址品坐褥研发坐褥用度资本较高，新址品产能膨大产能哄骗率下落，范围效应暂未默契，利润水平合座承压。2023年公司概括毛利率为29.3%，yoy-7.4pct；Q4单季度公司概括毛利率为17.6%，yoy-17.5pct，qoq-14.7pct。2023年公司净利率为16.2%，yoy-6.8pct；Q4单季度为2.9%，yoy-18.1pct，qoq-15.9pct。

盈利预测。瞻望公司2024-2026年营收13.1亿、16.4亿、20.4亿，包摄净利润2.0亿、2.8亿、3.6亿，EPS离别为1.3元、1.7元、2.3元，对应市盈率PE为17.9倍、13.0倍、9.9倍。公司积极布局高端刀具，完善居品及处事布局，发展空间权贵。同期公司国际商场仍具备较大的弹性空间，赐与2024年市盈率20-23倍，合理区间为25.3-29.1元，看守“买入”评级。

风险领导：行业需求不足预期、新址品及国际商场拓展不足预期、新产能投放不足预期、原材料价钱风险、宏不雅经济风险

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据谈论，中金公司郭威秀盘问员团队对该股盘问较为潜入，近三年预测准确度均值为68.68%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.13亿，字据现价换算的预测PE为16.63。

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最新盈利预测明细如下：